Фото из открытых источников
В последнее время мы можем наблюдать за сильным падением европейской валюты, которая снижается против большинства других мировых валют, в особенности против доллара США. С чем связано такое падение, и когда можно будет рассчитывать на формирование обратной восходящей тенденции?
Давление на евро, который продолжает скатываться вниз, связано с программой выкупа активов. Ожидается, что после того, как ФРС повысит процентные ставки, ЕЦБ может заявить о необходимости продления программы выкупа облигаций на следующий год. Данная программа должна завершиться в марте 2017 года. Если это будет сделано, евро может провалиться еще больше вниз против большинства мировых валют, так как такое решение лишь ослабит инвестиционную привлекательность в еврозоне.
Прогноз на июнь
Эта вера в коллективную строгость означает, что Дэвид Кэмерон и Джордж Осборн не могут спорить о правильном решении этого кризиса, что жизненно важно для нашей собственной хрупкой экономики - тем более, что только рост экспорта в прошлом году оставил нас вне рецессии.
Основная причина этого заключается в том, что если бы какой-либо член еврозоны мог выпасть, это имело бы действительно пагубный эффект, никто не хочет - даже самые сильные экономики. Постепенно члены еврозоны собирают ряд мер, которые сочетают дисциплину с поддержкой. Это еще не закончено, но оно идет в направлении, которое предотвратит пробой.
Разговоры вокруг еще большего увеличения и так уже отрицательных процентных ставок по депозитам приводят к снижению спроса на рисковые активы, так как мало кто хочет платить ЕЦБ за размещение на его счетах своих денежных средств. В будущем это может привести к проблемам в банковском секторе, который потеряет значительную часть прибыли из-за таких мер, принятых Европейским центральным банком.
Я сожалею, что единственная формула, применяемая большинством государств в Европе, действительно сильно влияет на рост. Каждый здравомыслящий знает, что без сокращения дефицита дефицита будет до сих пор вдалеке, что оно перестанет иметь какое-либо влияние в качестве мотива. Люди в демократических странах будут принимать жесткую аскетичность, если они будут предприняты с явным правосудием, но если это будет предпринято карательным путем без справедливости есть возмущение и сопротивление.
Я думаю, что следующая глава гласит, что люди, которые утверждают, что рост как разумный экономический курс и как лучший способ уменьшить дефицит, выиграют аргумент. Люди будут описывать это как путаное, но запутывание - это то, что делают демократические государства, его единственные тоталитарные системы, которые не путаются. Олли Рен, вице-президент Европейской комиссии, ответственный за евро.
Совсем недавно в защиту текущей денежно-кредитной политики выступил президент Европейского центрального банка Марио Драги. На очередной пресс-конференции Драги заявил, что крайне низкие процентные ставки не наносят ущерба потребителям, и регулятор продолжит проводить такую политику, пока инфляция не достигнет целевого уровня. Президент ЕЦБ ясно дал понять, что пока инфляция не начнет приближаться к целевому уровню чуть ниже 2%, мер по ужесточению денежно-кредитной политики принято не будет.
США. Развивающиеся страны
Евро находится здесь, чтобы остаться и станет сильнее из нынешнего кризиса. События последних двух лет создали условия для нас, чтобы укрепить свои основы решительно. Мы внедрили новые правила для значительного укрепления наших возможностей по обеспечению надежных государственных финансов.
Мы внедрили системы для обнаружения и предотвращения макроэкономических дисбалансов, таких как ценовые пузыри на дому, которые угрожают стабильности. Речь идет об изучении уроков прошлого. Именно поэтому мы проводим коренную и финансовую перестройку финансового регулирования и надзора.
Конечно, все эти заявления не прибавляют сил европейской валюте, однако если рассматривать текущую ситуацию в более широкой перспективе, то у европейского регулятора просто «связаны руки», так как других мер, кроме дальнейшего снижения процентных ставок и выкупа долговых обязательств, у центрального банка просто нет. С другой стороны, в будущем такие меры реально помогут подстегнуть инфляционный, а затем и экономический рост в зоне евро. Живой пример тому - американская экономика, которая использовала подобного рода программы сразу после начала кризиса 2008 года.
Европа должна сократить уровень государственного долга для восстановления доверия, избегая при этом сокращений в областях, необходимых для будущего роста, таких как образование и исследования. Это должно сопровождаться структурными реформами для решения проблемы безработицы среди молодежи, поддержки малого бизнеса и завершения единого рынка.
Для стран, наиболее уязвимых для кризиса, мы укрепляем наши брандмауэры, чтобы дать им пространство, чтобы привести в порядок свои собственные дома. Мы предпринимаем не что иное, как экономическое реформирование Европы. Шаг за шагом мы создаем финансовую стабильность и условия для устойчивого роста и создания рабочих мест.
Так когда ждать роста евро?
По мнению трейдеров на сайте FxCraft.ru , серьезных проблем на рынке труда еврозоны сейчас нет, кроме стран, которые наиболее пострадали от экономического кризиса, к примеру Испания и Греция, и которым оказывается серьезная финансовая помощь. Основной проблемой является инфляция. Поэтому, как только рост данного показателя стабилизируется, тут же вернутся разговоры о вероятном сокращении программы выкупа активов и увеличении процентной ставки. Начаться это может уже в 3-м квартале 2017 года, что само по себе уже подстегнет спрос на рисковые активы и даст хорошую поддержку европейской валюте.
Возможный выход Великобритании из блока может повредить торговле и побудить другие страны-члены пересмотреть свои отношения с Европейским союзом, что позволит евро отложить дальнейшее снижение в преддверии референдума в Великобритании, который был созван 23 июня.
Брексит является фоном для евро. В то время как президент Европейского центрального банка Марио Драги мог бы поблагодарить слабый евро, чтобы повысить экономику региона, обесценивание, связанное с системным риском, было бы более проблематичным. Когда европейский регион все еще оправляется от кризиса суверенного долга, блок едва может позволить себе новую турбулентность, которая повлияет на рост.
Герман Греф, президент, председатель правления Сбербанка
Крах единой валюты, роспуск зоны евро не выгодны никому. О важности для крупнейших экономик мира устойчивости этой валюты говорит, например, тот факт, что Барак Обама 10 мая, накануне принятия решения о помощи странам юга Европы в объеме более €100 млрд, по сообщениям СМИ, вел телефонные переговоры с Ангелой Меркель и Николя Саркози, побуждая их к решительным действиям.
Марио Драги уже сделал ставку более 1 триллиона евро на покупку активов и снизил процентные ставки ниже нуля, чтобы повысить уровень инфляции в регионе. Ожидание дальнейших мер стимулирования на встрече в следующем месяце еще больше ослабляет евро. Общая валюта упала на 9 процентов в понедельник после замедления активности в секторе производства и услуг.
По словам экономистов Фонда Бертельсманн в Германии, более компактные европейские страны, такие как Ирландия, Люксембург и Мальта, пострадали бы, если Соединенное Королевство потеряет доступ к единому рынку. Даже основные рынки континента, такие как Франция, Германия и Италия, не останутся целыми и невредимыми.
Евро, несомненно, самая ликвидная и популярная альтернатива доллару США, которая необходима очень многим для поддержания экономического равновесия в мире. Можно ожидать, что и ЕС, и другие страны предпримут новые усилия для сохранения единой валюты, если потребуется. Однако колебания обменного курса евро могут быть очень значительными и, что важно, они очень сложно предсказуемы: ситуация на таком ликвидном рынке, как международный рынок валюты, меняется буквально каждый день, каждый час, причем иногда радикально.
Нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц советует Португалии покинуть евро. Поэтому Стиглиц говорит, что Португалии лучше подготовить «дружественную валюту» единой валюты, потому что «будущий рост Португалии подвержен риску». «Этот путь наносит необратимый ущерб», - гарантирует Нобелевскую премию по экономике и делает реструктуризацию долга «неизбежной».
Выход из евро освободил бы Португалию от аскетизма и «ортодоксальных» правил зоны евро. После ухода из Евро-Португалии «будет возможность иметь новое начало». «Альтернатива, которая дает по крайней мере перспективу возвращения к росту». В новой книге он критикует процесс построения евро, а также архитектуру единой валюты.
Профессионалы рынка не столько занимаются предсказаниями обменного курса, сколько совершают сделки с валютой в рамках строгой политики управления рисками. Валютные спекулянты ведут себя несколько иначе, но все равно не готовы принять на себя чрезмерный риск. Обычному человеку очень непросто застраховать себя от колебаний обменного курса, поэтому мы никому не можем порекомендовать держать свои сбережения в какой-либо одной иностранной валюте. Вообще лучше держать деньги в той валюте, в которой вы их тратите. Для большинства россиян это рубль.
Одним из моих основных аргументов является то, что евро изначально был создан с проблемами. Проблемой является структура евро. Поэтому для того, чтобы Евро работала, в смысле единой валюты, позволяющей целому ряду разных стран достичь полной занятости и экономического роста, нам пришлось бы нарушить эти основные правила и изменить их. Помогают ли политические институты еврозоны?
Когда они создали единую валюту, они устранили два наиболее важных механизма корректировки: процентные ставки и обменный курс. Они ничего не компенсировали им, без какого-либо учреждения, которое позволило бы эту корректировку, когда, например, обменный курс был смещен. Например, они не создавали механизмы поощрения избыточных стран к стимулированию экономики для того, чтобы расти быстрее, не создавали общую гарантию депозитов для слабых стран, чтобы справляться с банковскими трудностями, но сами должны были спасти банки в вместо того, чтобы иметь общую ответственность за еврозону.
Если же вы хотите защитить свои сбережения от инфляции, обратитесь к профессионалам финансового рынка. Они предложат множество инструментов, от простых банковских депозитов до сложных финансовых продуктов. Только внимательно ознакомьтесь с условиями инвестиций, обратите внимание на репутацию финансового учреждения, с которым вы имеете дело, и помните главный принцип: чем выше доходность, тем больше риск.
В результате они перегрузили более слабые страны. В результате, когда они признают абсолютную потребность в конвергенции между странами, они создали экономическую структуру, которая ведет к расхождению, богатые страны выросли больше, чем самые бедные. Это также приводит к большему неравенству между странами и внутри них. Сколько времени нам нужно сохранить? В последнюю минуту он делает минимум, необходимый для выхода из этого кризиса. Мы не можем сказать, когда следующий кризис случится в ближайшие шесть месяцев, три года, шесть лет, но чем дольше потребуется Европа, чтобы разбудить проблемы, тем больше вероятность серьезного кризиса.
Алексей Моисеев, управляющий директор - главный экономист ИК «Ренессанс Капитал»
Евро еще имеет потенциал для падения. Дно мы увидим примерно на уровне 1,15–1,16 доллара за евро. Но мне кажется, не за горами то время, когда в поддержку евро начнутся коллективные интервенции конкурентов еврозоны на мировом рынке промышленных товаров, и в первую очередь со стороны Швейцарии, Японии и США.
Это решение европейских проблем? У него есть некоторые полномочия, но они ограничены. Они лучше заключают контракты с экономикой, когда есть избыточный спрос, чем при стимулировании ее, когда есть недостаток спроса. Есть два аспекта, которые могут способствовать расхождению и росту неравенства: низкие процентные ставки сами по себе влияют на повышение цен на рисковые активы и нанести ущерб тем, которые зависят от процентов по безопасным активам, таким как облигации сокровищницы. Итак, кто владеет страхованием активов?
А кто имеет самые рискованные активы? Самый богатый, кто может нести риск. Вот почему самые богатые 1%, самые богатые 0, 1%, выиграли больше всего. Люди, которые страдают, находятся в отставке. С точки зрения расхождения между странами, программа закупок определяет, что она может покупать только хорошие активы. То есть слабые страны, такие как Греция, всегда близки к исключению из этих программ. В случае с Германией возникли сомнения относительно отсутствия долговых ценных бумаг для покупки, поэтому они решили купить долг у компаний.
В более далекой перспективе нельзя исключать и некоторого роста евро по отношению к доллару. Я думаю, он будет связан с внутренними проблемами в Америке, которые к этому моменту, скорее всего, окажутся в фокусе инвестиционных рынков.
Российским вкладчикам важно понимать, что играть на паре доллар–евро - дело неблагодарное. Я до сих пор уверен, что имеет смысл хранить свои сбережения в рублях. В ближайшие 4–5 лет доллар и евро придут к ситуации, когда они будут девальвироватся не по отношению друг к другу, а к сырью, и соответственно, к сырьевым валютам. Поэтому инвесторам, которые не являются профессиональными игроками фондового рынка, я считаю, надо просто открывать депозиты в рублях на длинные сроки.
Короче: немецкие компании выиграют, португальские компании не будут. В книге представлены многочисленные предложения по проведению реформ в зоне евро, около 20 структурных изменений. Но если европейские лидеры еще не освободились от неолиберальной ортодоксии, как это показывается в книге, почему вы думаете, что они сделают это с этого момента?
Может быть легко реализована. Евро был политическим проектом, но политическая воля к созданию политических институтов, чтобы заставить евро работать, не было. И затем они сделали ошибку суждения о процессе реформ. Они сказали: мы начнем евро без этих институтов, и импульс евро приведет к созданию этих институтов, и это приведет к большей солидарности и позитивной динамике. И именно там мы встретились. Это не будет процесс, невосприимчивый к трудностям, но мы должны признать, что нынешняя система необычайно опасна.
Сергей Алексашенко, директор по макроэкономическим исследованиям ГУ ВШЭ
Я думаю, что место евро в системе мировых финансов не изменится. Евро по-прежнему останется второй по значению мировой волютой. Возможно, некоторое время он будет колебаться в зависимости от того, насколько успешными будут меры по снижению бюджетного дефицита, принимаемые европейскими странами. Но в долгосрочной перспективе ничего страшного с евро не случится.
Португалия знает, что это, конечно, было потерянным десятилетием, а в случае Греции мы говорим о четверти века, потерянного, по крайней мере. Это означает, что будущий рост Португалии поставлен на карту, мы говорим не только сегодня, но и завтра и в долгосрочной перспективе. Это один из центральных вопросов, чтобы подвести итоги. Когда мы видим политический ландшафт, и мы видим, что царит германская ортодоксия, что почти каждый день, когда нас называют немецкие популярные газеты, ленивые и безответственные южные народы, мы видим, что изменить европейскую структуру практически невозможно.
Каждый человек сам выбирает стратегию сбережений. Я всегда говорю: надо хранить деньги в той валюте, в которой будете их тратить. Если вы планируете свои расходы в еврозоне, храните деньги в евро. А если будете бегать из одной валюты в другую, точно проиграете.
Сергей Гуриев, ректор Российской экономической школы
Евро вполне может упасть до 1,1 доллара и даже до уровня 1:1 - несмотря на беспрецедентные меры, принимаемые европейскими лидерами, все еще неясно, удастся ли им справиться с угрозой дефолта. В принципе, реструктуризация (то есть частичный дефолт) греческого долга, по-видимому, все-таки случится. Но ни в девальвации, ни в реструктуризации греческого долга нет ничего страшного - они не обязательно приведут ко второй волне глобального кризиса. Однако для тех, кто хранит свои сбережения в евро, это не утешение.
Так когда ждать роста евро?
Итак, что более опасно: оставаться в зоне евро или уходить? Но то, что происходит, противоположно тому, что ожидали провидцы-создатели евро: они надеялись, что евро принесет процветание и, следовательно, политическую солидарность. Но на самом деле происходит то, что евро привел к застою, отсутствию солидарности и дискриминации. Карикатура заключается в том, что южные европейцы ленивы, даже если это противоречит фактам.
Но Германия отказывается признать это. Они не могут обвинить их в нарушении бюджета как причину проблем. Являются ли страны сейчас или в кризис, в том числе Португалия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, способны избежать кризиса, если у них есть сбалансированные бюджеты?
Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank в России
Евро продолжит обесцениваться по отношению к доллару - в еврозоне пока не достигнута критическая масса мер для поддержки европейской валюты. В этих условиях следует несколько сократить долю вложений в евро: и рубль, и доллар на данный момент являются более привлекательными инструментами. По нашим оценкам, на конец текущего года евро может упасть до уровня 1,15 по отношению к доллару. В более долгосрочной перспективе евро, скорее всего, выдержит испытания и останется жизнеспособным. Это во многом будет зависеть от мер, принимаемых Евросоюзом по реформированию экономики и бюджетной системы.
Мы должны понимать, что евро был создан в определенный момент времени, где преобладала экономическая идеология, и мы знаем, что идеология, которую мы сейчас знаем, ошибочна, и многие из нас уже знали, что раньше это было неправильно. Идеология заключалась в том, что если бы правительства делали все правильно - сдерживание дефицита и снижение инфляции было бы низким - частный сектор справился бы с этим. У нас была бы экономическая стабильность, экономический рост, экономическая эффективность. Если бы евро начался через семь лет, то после азиатского кризиса они увидели бы, что в этих странах были избыточные бюджеты и низкая инфляция.
Олег Вьюгин, председатель совета директоров ОАО «МДМ Банк»
В долгосрочной перспективе евро по отношению к доллару будет слабеть и двигаться если не к паритету, то к уровню вокруг 1,15 доллара за евро. С точки зрения конкурентоспособности - если сравнивать экономики США и Евросоюза - это правильная тенденция. Нужно признать: евро был сильно переоценен. Во многом это произошло из-за того, что ФРС фактически стимулировала ослабление доллара против евро и других валют. В краткосрочной перспективе вполне еще могут быть некоторые колебания, возможно даже укрепление евро по отношению к доллару. Но в целом общий тренд будет к ослаблению европейской валюты.
Отвечая на вопрос, в какой валюте хранить сбережения, нужно всегда учитывать: что это за деньги и для чего они предназначены. Если основные траты предполагаются за рубежом, целесообразнее иметь деньги в валюте той страны, где траты и предполагаются. Но если речь идет о достаточно свободных деньгах и есть желание защититься от инфляции или потери покупательной способности, стоит руководствоваться вопросом: а на какой срок? В краткосрочном плане лучше всего защищен рубль, в долгосрочном, наверное, стоит ставить на доллар.
Лично я храню свои сбережения в рублях.
Владимир Лопухин, президент финансовой компании «Вангвард», бывший министр топлива и энергетики РФ
Очевидно, что евро еще не достиг дна. Нужны дополнительные меры, чтобы в него упереться. Европейская валюта сегодня находится в подвешенном состоянии. Я думаю, тенденция падения какое-то время продолжится, а потом последует откат.
Я считаю, что независимо от того, идет речь о краткосрочной перспективе или долгосрочной, надо держаться мультивалютной корзины.
Евгений Гавриленков, главный экономист, управляющий директор «Тройки Диалог»
Что будет с долларом и евро, никто не знает. Всегда есть риск купить не ту валюту. На мой взгляд, наиболее правильным было бы хранить деньги в своей национальной валюте - в рублях. Макроэкономическая ситуация сейчас достаточно стабильная. Мы видим некоторые колебания курса, но в целом есть рост, есть снижение инфляции, и рубль выглядит уже более привлекательно. Поэтому, я думаю, правильно было бы хранить рублевые сбережения не в наличности, а в банках и получать какой-то процент.
Год или полтора назад все говорили, что приходит конец доллару как резервной валюте. Очень популярны были дискуссии на тему того, что валюта МВФ должна стать новой резервной валютой, но прошло полгода - и все эти разговоры забылись. Год назад активно обсуждались проблемы американской экономики, сейчас дискутируются проблемы Греции и еврозоны. Как только ситуация начнет стабилизироваться, я думаю, мы увидим некий отход евро - возможно, не на прежние позиции, но некоторое укрепление будет.
Опять же, никто не может гарантировать, что в Америке все будет хорошо. Есть определенные проблемы с муниципальными облигациями. Не надо забывать, что рост в Америке достигнут за счет 11%-ного дефицита бюджета - то есть это деньги государства поддержали внутренний спрос. Но постоянно иметь 10–11% бюджетного дефицита - это неправильный, неустойчивый путь. Поэтому нужно понимать, что из Америки могут прийти негативные новости, и тогда все вернется на круги своя.